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上市公司管理资本及其评价体系研究

Written by

Dejun Wei

接上文,此为建议研究课题之二:

研究课题名称:

上市公司管理资本及其评价体系研究

研究课题的背景和意义:

现代公司金融理论已经形成了一套完整周密的公司财务报表核算以及财务分析体系,可以较为客观完整地反映一家公司基于金融资本、实物资本和无形资产资本等能够反映在资产负债表中的用以长期为股东创造价值的资本科目并基于其对公司的价值进行分析和评价。但是从公司价值构成的角度分析,真正构成公司价值基石的来源中,金融资产资本、实物资产资本和无形资产资本只能说是价值创造的必要因素而非充分因素,因为如果没有管理的因素,上述资本的堆积并不必然会创造价值。

虽然近年来提出了人力资本的相关理论,但似乎只停留在概念层面,而未曾能够和公司金融和财务体系进行衔接,并且从概念逻辑的角度来说,人力资本也是类金融资产资本、实物资产资本和无形资产资本的一类资本,也大致属于价值创造的必要因素而非充分因素。

因此,上述资本理论体系对于基于长期可持续发展基础上的公司价值评价的要求而言就存在明显的缺陷,无法解释具有相同的金融资产资本、实物资产资本和无形资产资本乃至人力资本要素的公司之间如何在价值创造方面存在差异,也没有一个可行的手段来客观分析和评估。

而无论从实务视角还是理论视角,能够将上述资本交易整合利用的核心价值创造要素,我认为其本质就是一个管理,如果承认其价值创造的特性,则可以称之为管理资本(Management Capital)。那么如何辨识这部分传统上不存在企业资产负债表上的核心资本,将是一个值得深入探索的课题。

目前也存在一种EVA经济增加值理论,主要用于在扣除包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后所得到的经济利润而不是传统的会计利润的方式来对公司价值进行评价。这种方法在定量分析方面建立了一个非常好的系统框架模型,但是其对于经济利润来源及其构成的辨识方面似乎并没有深入探讨。建议本课题研究可以在借鉴上述分析模型的基础上加以进一步创新,特别是在着眼于辨识企业除传统资本之外的其他资本中如何辨识管理资本方面做一些突破。

研究课题预期目标和实践价值:

1、 分析传统公司资产负债表中的资本体系的不足
2、 研究除目前已经可辨认并列示与公司资产负债表上的资本来源之外,能够具有资本特性的公司价值创造来源有哪些
3、 如何在上述价值来源中辨识并定量测算管理资本
4、 如何改进并创造一种新的公司财务报表列示体系以反映上述新的资本要素
5、 研究如何运用上述新的资本模型进行上市公司价值的评价,并建立商业化的评价业务体系

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